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中泰证券-盘江股份-600395-产能仍有50%以上增长空间2020年继续

发布日期:2021-05-22 12:19   来源:未知   阅读:

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  :0万吨,同比上升6.13%。公司核心收入及利润来自于自产精煤及自产混煤的销售,自产精煤、混煤分别占煤炭总毛利的约75%、25%,报告期内自产精煤综合售价1074元/吨,同比下降14%;单位销售成本736元/吨,同比下降5%;单位毛利338元/吨,同比下滑28%。报告期内自产混煤综合售价25。”

  2020年8月公司收购完成控股股东旗下的盘南公司54.9%股权(拥有响水煤矿330万吨在产产能),公司对煤炭等业务数据都进行重述调整,2020年煤炭业务销售收入62.18亿元,同比下降13.28%;销售成本43.63亿元,同比下降6.34%。

  原煤产量1,143.82万吨,同比下降0.54%,精煤产量407.67万吨,同比下降0.25%,混煤产量566.71万吨,同比上升4.65%。

  销售商品煤1,036.26万吨(含外购商品煤59.22万吨),其中自产精煤销量407.86万吨,同比增长0.42%,自产混煤销量569.0万吨,同比上升6.13%。

  公司核心收入及利润来自于自产精煤及自产混煤的销售,自产精煤、混煤分别占煤炭总毛利的约75%、25%,报告期内自产精煤综合售价1074元/吨,同比下降14%;单位销售成本736元/吨,同比下降5%;单位毛利338元/吨,同比下滑28%。

  报告期内自产混煤综合售价258元/吨,同比下降5%;单位综合成本175元/吨,同比增长10%;单位毛利84元/吨,同比下滑25%。

  2020年煤炭生产产能增长快,金佳矿佳一采区(90万吨/年)投产;盘南公司股权并购如期完成,新增产能330万吨/年;首黔公司股权重组实现公司绝对控股,新增产能30万吨/年;公司煤炭产能达到1360万吨/年,较上年增长49%。

  接下来,公司仍有735万吨产能增长空间,即50%以上空间,老矿井山脚树矿、月亮田矿、土城矿技改扩能已进入联合试运转,预计新增产能315万吨/年;新矿井建设有序推进(发耳二矿西井90万吨和马依西一井240万吨);杨山煤矿(从30万吨提升至120万吨)技改项目正式开工建设。

  公司引进贵州省最先进的超超临界燃煤机组和高效环保技术,发展国家政策鼓励的煤电联营项目,2020年12月全资子公司盘江新光拟投资设立新光公司建设盘江新光2×66万千瓦燃煤发电项目,概算总投资48.3亿元,促进公司产业链一体化延伸。

  持续高分红,2020年分红6.62亿元,分红率达到76.78%,股息率5.6%。

  2020年,公司拟现金分红6.62亿元,占当期归母净利润的76.78%。

  以截至2021年4月23日收盘后119亿元总市值计算,公司股息率达5.6%,延续公司高分红政策(2001年至今,年均分红率62%),在煤炭股中属于较高范畴。

  盈利预测与估值:我们预计公司21/22/23年实现归属于母公司股东净利润分别为11.8/13.7/15.6亿元,分别+37%、+16%、+14%,折合EPS分别是0.71/0.83/0.94元/股,当前股价(4月23日收盘价)对应PE分别为10/9/8倍,维持公司“买入”评级。

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